公(gōng)募(mù)基金(jīn)交(jiāo)易结(jié)算模式再现(xiàn)创新(xīn)突破！

　　继过往较为常见的托(tuō)管(guǎn)人结算(suàn)模式(shì)和券商结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基(jī)金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国(guó)基金报记(jì)者了解，2022年3月初成立的(de)博道盛兴一年持有(yǒu)期混合是首(shǒu)只采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”的基金，该基(jī)金由博(bó)道基金、广发(fā)证券(quàn)、兴业银行(xíng)三方合作推出。目(mù)前正在发行的易方达(dá)中证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”，上述ETF将由(yóu)易方达与广发证券、兴业银行合作(zuò)发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了行业(yè)各方(fāng)目(mù)光，据业内(nèi)人士(shì)透露，除(chú)了广发证券有落地的基金产品之外(wài)，其他券商、基金(jīn)公司也在关(guān)注研(yán)究(jiū)这一新的模式，也在(zài)摩拳擦(cā)掌。

　　在(zài)多位业内人士看来，目前基金结算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以(yǐ)根(gēn)据(jù)不同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大限度(dù)的调动(dòng)各(gè)方(fāng)资源，为持(chí)有(yǒu)人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长河中，托管人结算模式是最早(zǎo)出现也是最为成熟的基金(jīn)结算模式(shì)。到(dào)了2017年，券商(shāng)结算(suàn)模式启动(dòng)试点(diǎn)，成(chéng)为基(jī)金公(gōng)司撬动(dòng)券商资源的有力抓手(shǒu)，之(zhī准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？)后由准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今(jīn)，新(xīn)的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在(zài)行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道(dào)盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基金。而目(mù)前(qián)正在发行的易方达中(zhōng)证软件(jiàn)服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分别由博道、易方达两家基金(jīn)公司与广发证券、兴业(yè)银行合(hé)作(zuò)发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券是率先有落地基金产品的券商，据(jù)了解，其他券商(shāng)也在积极研究这(zhè)一新的业务。”一位业内人(rén)士透露。

　　据(jù)博道(dào)基(jī)金(jīn)介绍，所谓(wèi)的(de)“类(lèi)QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式(shì)，通过证券公司进行(xíng)交易申报，由托管银行进行(xíng)结算，在(zài)这种(zhǒng)模式下，资金存放在托管银(yín)行(xíng)的托管账户，无须(xū)银证转账(zhàng)到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一(yī)般券结模(mó)式的最大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品(pǐn)资金集中存放在托管银行，在券(quàn)商开立的资金账户无需实际上的银(yín)证转账存入资金，每个交易(yì)日基金(jīn)公司采用(yòng)申报交易额(é)度，使用(yòng)虚头寸资金的(de)方式进行场内交易，券(quàn)商根据已申报(bào)的交(jiāo)易额(é)度(dù)每日滚动计(jì)算产(chǎn)品资金账户虚头寸资金余(yú)额，以实现对(duì)产品场内交易额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易通(tōng)过(guò)经纪(jì)券商(shāng)完(wán)成，仍然保留了原(yuán)先券(quàn)商交(jiāo)易结算模式的(de)交易前端控制(zhì)、验资(zī)验券的优点(diǎn)，同时资金结算由托(tuō)管行完成，解(jiě)决了部分(fēn)托管(guǎn)行比较关注的托管资金归(guī)属保管问题，一定程度上调动了托(tuō)管行的积极(jí)性。

　　在博(bó)时(shí)基金券(quàn)商业务(wù)部(bù)副总经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结(jié)算模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券公司结(jié)算模式的选择，更好地满(mǎn)足各方差异化(huà)的需(xū)求，也印证了券商财富管理转型已经进入(rù)更加成熟和(hé)高速发展阶段(duàn) ，多(duō)样的(de)结(jié)算(suàn)模式(shì)备选可以有助(zhù)于降低运营风险 、提(tí)升(shēng)效率，促进公募(mù)基金(jīn)、券商(shāng)渠道、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其是对(duì)于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以保(bǎo)证(zhèng)较好运营效率(lǜ)带来的优(yōu)质交(jiāo)易体(tǐ)验的同时，兼顾券商(shāng)与基金公司的商(shāng)业利益深(shēn)度捆绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产(chǎn)品工具化(huà)配(pèi)置”的趋(qū)势逐渐形成，该模式将进一步促进(jìn)，金融机(jī)构为(wèi)广大(dà)投资人提供更准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？多的交易(yì)工具选(xuǎn)择。”他进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式突(tū)破了现(xiàn)行客户交易结算资金的三方存管框架，谈及(jí)这类模式(shì)的创新点，平安基(jī)金总结为三大方面：“一是(shì)虚头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对接(jiē)，资(zī)金无需三(sān)方存管；二是交易(yì)交收分离：证(zhèng)券(quàn)公司对产品(pǐn)场内(nèi)交易进行前端验(yàn)资验券；三是日终资金对账：实现证券公司与托管人(rén)系统对接对账。”

　　加强交易前(qián)端验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业(yè)模式创新

　　作为一种新的交易结(jié)算模式，投资者对类QFII结(jié)算模式还是比(bǐ)较陌生。相比过往的结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算模(mó)式有(yǒu)哪些优劣势？也是投资(zī)者关(guān)注的(de)问(wèn)题(tí)。

　　博道基(jī)金站在(zài)ETF的角度(dù)分析指出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集和(hé)日常申购赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端业务也(yě)是通过(guò)券商完成，可以全(quán)方位的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对产品场内交易进行前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券，可有效防控异(yì)常(cháng)交(jiāo)易和(hé)超(chāo)买风险。”博道基(jī)金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算模(mó)式(shì)，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方面好处(chù)：一是，加(jiā)强了交易前端验资(zī)验券(quàn)功(gōng)能，优化交(jiāo)易监控和(hé)头(tóu)寸透支(zhī)风险管(guǎn)理；二是(shì)，兼顾(gù)了与(yǔ)券商渠(qú)道商(shāng)业模式的创新，类似(shì)与券(quàn)商(shāng)结算模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利(lì)于(yú)券商代买市占率的提升(shēng)。博时基(jī)金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券商结(jié)算(suàn)模式，公募类QFII结(jié)算(suàn)模式，也(yě)有两方面好处：一(yī)是，无需银证转账即(jí)可调(diào)整场内(nèi)外资金分布(bù)，效(xiào)率有所提升(shēng)；二(èr)是，简化了开户环节，免去了三方存(cún)管登记(jì)确认。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为，对于基金管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可以兼(jiān)顾资金使用效(xiào)率与风险(xiǎn)控制(zhì)两(liǎng)方(fāng)面的需(xū)求，相？过往的结算模式(shì)体现出了？定优势。相比券商结(jié)算模(mó)式，类QFII结算模式下无需(xū)银证转账(zhàng)即(jí)可(kě)调(diào)整场内外(wài)资金分布，效率(lǜ)有所提升，同时也简化(huà)了(le)开户环(huán)节(jié)，免去了三？存管登(dēng)记确认；而(ér)相比托管人(rén)结算模式(shì)，类QFII结(jié)算模式下加强了交易前(qián)端(duān)验(yàn)资(zī)验券功能(néng)，可优化交(jiāo)易(yì)监控和(hé)头寸透(tòu)支(zhī)风险管理。

　　平(píng)安基金(jīn)将ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式的主要(yào)优势(shì)归结为(wèi)以下(xià)几点：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结算模(mó)式下，产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金(jīn)不(bù)是集(jí)中(zhōng)于原来的证券公司(sī)资(zī)金(jīn)账户，仍然(rán)存放在托管(guǎn)行(xíng)账户，实现的方式是需要将(jiāng)托管行和券(quàn)商(shāng)打通。通过(guò)“虚头寸(cùn)”将托(tuō)管行和券商打通，免(miǎn)去银证转账的步(bù)骤，解(jiě)决了(le)普(pǔ)通(tōng)券(quàn)结(jié)模式(shì)下资金分散管(guǎn)理，资(zī)金(jīn)划拨时(shí)间受银(yín)证转账时间范围限制的痛(tòng)点(diǎn)。日常投资(zī)运作(zuò)过程，减少银(yín)证转账(zhàng)资金划拨工作(zuò)，例如，定期(qī)费用支付、新股新债缴款与银(yín)行间账(zhàng)户之间划(huà)拨(bō)等(děng)；

　　二是(shì)，对比券(quàn)商结算模式，一定量减少了证券资金账户开户与银证关联挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各(gè)方职责所(suǒ)在(zài)，以及完善(shàn)业务风险管理。通过交易(yì)交收分离，证券公(gōng)司前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券可(kě)有效防(fáng)控异常交易和超买风险，托管人(rén)负责交收；日终资金对账实现证券公司与托管人系统对接对账，可(kě)防范(fàn)资(zī)金结算风险。

　　平安(ān)基金同(tóng)时也谈到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的几点(diǎn)不足之处(chù)：一方面，类似(shì)托管人结(jié)算模式，该模式与托管人结算(suàn)模式(shì)一致(zhì)，对投(tóu)资组合(hé)而言需按月计算缴纳最(zuì)低结算备付金(jīn)与保证(zhèng)机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方(fāng)需每日确立场(chǎng)内/外资金分配比例(lì)。取决于投(tóu)资组(zǔ)合交(jiāo)易特征(zhēng)，将增加(jiā)日(rì)常投资运营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部基金公司跟(gēn)随(suí)

　　实现基金、券商(shāng)、银行三方共(gòng)赢

　　从业内观(guān)察看，不少基(jī)金公司对类QFII结算模式的关注度较(jiào)高，也在筹(chóu)备或启动相应的合(hé)作(zuò)。不过(guò)，参与这类业务(wù)还涉及(jí)系统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品(pǐn)的限制仍有待解(jiě)决等问题，初期或(huò)更多是头部基金(jīn)公司(sī)参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这一业务进(jìn)行(xíng)了探讨，业务操作上(shàng)的障(zhàng)碍并不大。”一(yī)家基(jī)金公司人士(shì)表示，这(zhè)类业务具(jù)备一(yī)定吸引力，相比较托管行结算模式和券商结算模(mó)式，这一(yī)模式可(kě)以同时(shí)激发银行、券商双方的销(xiāo)售力度，同时在此类模式刚刚起步阶段阶(jiē)段参与(yǔ)，存在明显的先发优(yōu)势(shì)。

　　博时券(quàn)商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也表示(shì)，关(guān)于类(lèi)QFII结算模式(shì)仍处于发(fā)展初期，该(gāi)模式特点鲜明(míng)。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍有(yǒu)待解(jiě)决(jué)，成为(wèi)主(zhǔ)流结算模式仍不具备(bèi)条件。展望未来，预计相关金(jīn)融机构(gòu)对该模式会保持高度关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安(ān)基金(jīn)相关人(rén)士更(gèng)有信心(xīn)，认为(wèi)这是一个基金、券商、银行(xíng)三方共(gòng)赢(yíng)的模式，有望成为新的(de)行(xíng)业发展(zhǎn)趋势。对管(guǎn)理人而言，类QFII结算模式(shì)较传(chuán)统券(quàn)结(jié)模(mó)式(shì)、托管人结算(suàn)模式均有比较(jiào)优势；对托管人而言，产品资金全额留存在托管账户，无需银证转(zhuǎn)账；对证(zhèng)券(quàn)公司提高服务机构客(kè)户的能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉(shè)及不少(shǎo)系统改造，尤其(qí)是(shì)托管行和券商。博道基(jī)金就(jiù)表示，对(duì)基(jī)金公司来(lái)说，总体保留沿用券(quàn)商结(jié)算模式下的(de)场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易前端验(yàn)资验券(quàn)相关流程和(hé)业务系统，个别如清算模块(kuài)涉及一些小(xiǎo)改动。但券(quàn)商(shāng)和托管行的(de)系(xì)统改动较大，如(rú)在(zài)系统直连(lián)、账户管理(lǐ)、场内清算(suàn)、场外清算(suàn)等多个(gè)环节(jié)需要进行(xíng)升级改造。

　　目(mù)前已(yǐ)经实现的模式来看，主(zhǔ)要是(shì)广发证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三(sān)方(fāng)参与。而记(jì)者(zhě)从业内了解到，也有一(yī)些银行、券商对此(cǐ)也(yě)抱有(yǒu)积极态度，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年以来，结算(suàn)模式(shì)发生了重要变化，从单(dān)一模式走(zǒu)向券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模式三类(lèi)模式的时代。

　　自公(gōng)募(mù)基金诞生起，采取的就是银行托(tuō)管人结算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目(mù)前公募基金结算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用券(quàn)商的(de)交易(yì)席位直连报盘交易(yì)所(suǒ)，托(tuō)管人作为特殊结(jié)算(suàn)参与(yǔ)人与中(zhōng)国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历(lì)时(shí)5年有余。随(suí)着运作机制渐稳、结算效率改善及券商财富(fù)管(guǎn)理业务高速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共有(yǒu)144只新成立基金(jīn)采(cǎi)用了券结模式。根(gēn)据中金公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量与规(guī)模分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基金规(guī)模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着(zhe)公募基(jī)金2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模(mó)式，基金结算(suàn)模(mó)式(shì)也正(zhèng)式进入(rù)了新时代。

　　博道基金相关人(rén)士(shì)就表(biǎo)示，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式，每(měi)种结算模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同(tóng)情(qíng)况，选择(zé)不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大限度(dù)的调(diào)动各方(fāng)资源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随着券(quàn)结模式的持(chí)续推(tuī)行(xíng)，尤(yóu)其是(shì)类QFII结算模式的创新发展，伴随着(zhe)权益市场行情(qíng)修复及券(quàn)商财富管(guǎn)理业务(wù)高速发展(zhǎn)，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数型基金等产品类(lèi)型(xíng)上，券结模式将(jiāng)有较大发展空间。”上述平安基金相关人士表(biǎo)示。

　　不少(shǎo)人士也看好(hǎo)券(quàn)结模式的发展。据(jù)一位业内(nèi)人士(shì)表示，现阶段券商结(jié)算模式在中小(xiǎo)基金公司(sī)中更加(jiā)普遍(biàn)。中小基金(jīn)相对来说获得银行渠道的营销支(zhī)持难(nán)度较(jiào)大，券结模式(shì)能有效推动券商和基金公司(sī)的(de)合作(zuò)关系，有助(zhù)于中小基金新(xīn)产品开拓市(shì)场(chǎng)。

　　不过，上述人(rén)士(shì)也(yě)表示(shì)，券结模式(shì)保有量(liàng)会更稳定(dìng)一些，对(duì)于托管行有一个制衡(héng)的作用(yòng)。以前(qián)是(shì)小公司(sī)为主(zhǔ)，现在也有一些大公司陆续开始试水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)券商业(yè)务部副(fù)总经理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟也表示，券(quàn)商结算模式的发展，已经从“拼数量”时代进(jìn)入“拼质量”时代：发展的(de)边际制约因素(sù)，也(yě)从“投入成(chéng)本较大、技术系(xì)统(tǒng)探索较困难(nán)”转变(biàn)为“产品策略与市场环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩(jì)表现与客(kè)户体(tǐ)验(yàn)的舒适(shì)度、销售服务与渠道陪伴(bàn)的契(qì)合度”。券商结(jié)算模式，将基(jī)金(jīn)公司、基金产(chǎn)品(pǐn)与(yǔ)券商渠道的中长期利(lì)益(yì)深(shēn)度绑定(dìng)；在此模(mó)式下，竞争格局会发生分化，回归(guī)“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服务本质，”持(chí)续提供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务”的(de)基金公司和证券公司会受益于这(zhè)一发(fā)展变化(huà)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？